环保核查带动农药行业进入上升周期

　　农药行业是一个非常成熟的传统化工行业。根据英国市场研究公司PhillipsMcDougall的数据，2016年全球农药市场规模为565.20亿美元，与2015年相比，小幅下降1.76%。其中农用农药销售总额占总农药市场份额的88%，为499.85亿美元，同比下降2.39%，非农用农药实现销售总额65.35亿美元，同比上升3.37%。

　　2003年至2016年，全球农药市场规模的年均复合增长率为4.7%，其中农用农药市场规模的复合增长率为4.9%。

　　与此同时，中国已发展成为全球最大的农药生产国和出口国。全球市场约有70%的农药原药在中国生产，中国农药产品出口到180多个国家，市场覆盖东南亚、南美、北美、非洲和欧洲等地区。

　　近两年，国内对于环保的核查力度不断加大，而化工行业历来是环保问题的重灾区。环保核查作为去落后产能的主要手段之一，已经成为常态化操作。“先关停，后整改”成为环保核查的主要思路。在环保风暴的席卷至下，大批不合规的企业被陆续关停，这一经济周期下的环保核查明显不再是雷声大、雨点小的走形式，而是真刀真枪地惩处。

　　润丰股份所在的山东省是传统的化工行业大省。在几次环保核查中，山东省下了大力气整治环保违法违规行为。2017年底和2018年初，山东省相继出台《山东省专业化工园区认定管理办法》《山东省化工重点监控点认定管理办法》，对化工园区和企业的专业化、集约化发展作出明确要求。其中，《专业化工园区认定管理办法》中明确规定了“专业化工园区是指以农药、涂料、水处理剂、生物化工等精细化工和化工新材料产业为纽带形成的……产业聚集区。”

　　随后，山东省陆续公布了两批化工园区和专业化工园区名单。如果山东省的化工企业不位于名单之列的化工园区，未来将不能再从事化工生产业务。润丰股份所在的山东省潍坊市滨海经济开发区在第一批化工园区的名单之中。

　　受环保压力增大和中小企业产能逐渐退出的影响，2017年我国化学农药产量为294.10万吨，同比下降8.37%，农药行业供给侧改革成效逐步显现，行业供需格局持续改善。由于供给端的持续减少，导致依然能够正常生产的农药企业受益颇多。

　　2017年，润丰股份实现主营业务收入为502,087.45万元，较2016年增加126,979.12万元，增幅为33.85%。主要由于其主导产品自产类除草剂2017年收入增长较大所致。

　　随着国内环保监管日趋严格等因素的影响，部分农药生产企业开工率降低，市场农药产品供不应求，部分农药产品市场价格出现较大涨幅。2017年，公司的主要产品平均售价均出现了明显上涨，其中主打产品??自产除草剂的平均售价提高了22.43个百分点。

　　尽管润丰股份一再强调自身调整产品结构也是收入增加的重要原因。但从润丰股份及同行业上市公司的利润情况能够看出，近三年大部分企业的净利润都呈现节节攀升的情况。这说明整个农药行业都处于周期性高点。

　　由于环保核查导致很多中小化工企业被关停，产能急剧减少，从而带来农药售价的提高。这一波利好确实让现存产能大为受益。但是这一波所关停的产能如果在达标之后复产，而行业下游市场需求没有明显的增加，那么整个农药行业的供求关系又会发生变化，届时农药价格势必会出现下滑。

　　从润丰股份近五年的营收情况来看，它的业绩实际上是紧跟行业呈现周期性变化的。2017年的净利润也仅仅是达到了5年前的高点水平。未来，润丰股份能否在行业下行周期保持稳健的利润增长，具有很大的不确定性。